对冲基金以需持续借入的资金构建 1.2 万亿美元美国国债基差交易

摩根士丹利估算，对冲基金美国国债期货与现券基差交易头寸今年下降 20%至约 1.2 万亿美元，截至 9 月 24 日的报告未发现基差交易引发广泛市场压力的证据。该策略通过买入国债、卖出期货并主要依赖回购融资赚取价差，但隔夜回购需不断续借，融资成本上升或保证金要求提高即可吞噬利润。美联储研究人员曾估算 2025 年 9 月基差头寸为 8300 亿美元，与摩根士丹利口径不同，不宜直接对比。